PRIJE manje od šest mjeseci američki ministar financija Scott Bessent bio je u Buenos Airesu, čestitajući predsjedniku Javieru Mileiju na "vraćanju Argentine s ruba ponora". Libertarijanac Milei upravo je osigurao više od 40 milijardi dolara zajmova od Međunarodnog monetarnog fonda (MMF) i multilateralnih zajmodavaca.

Zbog političkih i gospodarskih pogrešaka koje izazivaju paniku na argentinskim tržištima, južnoamerička država danas je ponovno na rubu ponora, a Trumpova administracija priprema se priteći u pomoć svom ideološkom savezniku, prenosi Financial Times, još jedan ekonomsko-liberalni medij koji je počeo kritički pisati o argentinskom predsjedniku.

"Sve opcije stabilizacije na stolu"

U očitom pokušaju da zaustavi rasprodaju argentinske imovine, Bessent je u ponedjeljak objavio da je Trumpova administracija "spremna učiniti što je potrebno" da podrži Argentinu i da su "sve opcije stabilizacije na stolu". Pa kako se Mileijevo samoproglašeno gospodarsko čudo moglo toliko približiti raspadu?

Libertarijanski ekonomist, sljedbenik zagovornika slobodnog tržišta Miltona Friedmana, postigao je početne uspjehe. Njegov drastičan program štednje uravnotežio je proračun i smanjio godišnju inflaciju s vrhunca od 289 posto u travnju 2024. na 34 posto u kolovozu ove godine.

Ali ekonomisti ukazuju na jednu veliku pogrešku: opsjednut održavanjem niske inflacije pod svaku cijenu, Milei je umjetno održavao tečaj peza, što je štetilo gospodarskom rastu, poticalo uvoz i sprječavalo Argentinu da izgradi zalihe dolara potrebne za otplatu golemog inozemnog duga.

"Radi se o problemu kratkog pokrivača: vlada se previše pokrila s inflacijske strane, a nije se pokrila sa strane rezervi, ostavivši se ranjivom na politički šok", rekao je Guido Sandleris, bivši čelnik argentinske središnje banke i profesor ekonomije na Sveučilištu Johns Hopkins i na Sveučilištu Torcuato di Tella u Buenos Airesu.

Raspad partnerstva s centrističkom oporbom

Taj je šok došao 7. rujna, kada su Mileijevi libertarijanci pretrpjeli neočekivano težak poraz na regionalnim izborima u pokrajini Buenos Aires, u kojoj živi 40 posto Argentinaca i smatrala se dobrim pokazateljem uoči djelomičnih nacionalnih parlamentarnih izbora 26. listopada.

Rezultat je pogodio tržišta već uzdrmana korupcijskim skandalom u koji je upletena Mileijeva sestra i šefica kabineta Karina, raspadom njegovih savezništava s centrističkom oporbom i nizom nepredvidivih monetarnih poteza, uključujući povećanje kamatnih stopa, što je ojačalo pezo, ali oslabilo gospodarsku aktivnost.

Pezo je u dva tjedna izgubio na vrijednosti gotovo 10 posto, dosegnuvši dno tečajnog raspona uspostavljenog u travnju kada je Milei ublažio stroge valutne kontrole nakon što je osigurao 20 milijardi dolara zajma od MMF-a.

Rasli su strahovi među domaćim investitorima da će vlada morati napustiti taj raspon i devalvirati pezo, što bi povećalo potražnju za dolarima i ubrzalo napuštanje nacionalne valute. Središnja banka je prošlog tjedna potrošila 1,1 milijardu dolara u tri dana da spasi njegov tečaj.

Devizne rezerve pale na samo pet milijardi dolara

Prodaja dolara uznemirila je pak vlasnike obveznica, koji su strahovali da vlada troši oskudne devizne rezerve koje će joj možda na kraju trebati za otplatu dugova, zbog čega su cijene obveznica naglo pale.

Devizne rezerve središnje banke, umanjene za obveze poput zajmova i novca koji podupire depozite potrošača, iznose samo pet milijardi dolara. Vlada je propustila ispuniti ciljeve MMF-a o obnovi rezervi jer je odgađala kupnju dolara kako bi izbjegla slabljenje peza.

"Izborni poraz razotkrio je sve probleme koji su bili skriveni", rekao je Carlos Melconian, ekonomist i bivši šef Banco Nación, argentinske nacionalne banke, navodeći Mileijevu "potpuno nedosljednu" politiku tečaja i njegovu "nezainteresiranost za političke dogovore".

Milei je u ponedjeljak dobio određeno olakšanje. Bessentova ponuda pomoći, o kojoj se raspravljalo na sastanku u utorak između njega, Trumpa i Mileija, pomogla je smiriti tržišta, pri čemu je pezo ojačao 6 posto, a prinosi na argentinski dug u dolarima, koji se kreću obrnuto od cijena, pali 3,7 posto.

Ukidanje poreza na poljoprivredni izvoz

Istodobno, Milei je najavio privremeno ukidanje velikih argentinskih poreza na poljoprivredni izvoz, potaknuvši izvoznike da prodaju dio milijardi dolara vrijednih uskladištenih usjeva i povećavši pristup središnje banke dolarima.

"Zaustavili su krvarenje", rekao je Nery Persichini, voditelj istraživanja u GMA Capital, dodajući da bi potezi od ponedjeljka mogli biti dovoljni da se pezo održi iznad svoje donje granice do parlamentarnih izbora, što bi zaštitilo rezerve središnje banke.

No analitičari su upozorili da američka pomoć, povrh milijardi multilateralnih zajmova koje je Argentina već primila, neće riješiti dublje političke i gospodarske izazove koji su gurnuli Mileija u krizu.

"Argentinu u ovom trenutku ne možete popraviti samo snažnijim financiranjem na međunarodnim tržištima kapitala", rekao je Alejandro Werner, direktor Američkog instituta Sveučilišta Georgetown. Kao čelnik odjela za zapadnu hemisferu MMF-a, Werner je nadgledao argentinski rekordni paket pomoći od 57 milijardi dolara iz 2018.

"Financiranje iz SAD-a neće biti dovoljno"

Američki Fond za stabilizaciju razmjene, za koji Bessent kaže da se može iskoristiti za pomoć Buenos Airesu, ima više od 200 milijardi dolara imovine. No golema većina toga teško je dostupna, a fond raspolaže sa samo oko 22 milijarde dolara likvidnih vrijednosnih papira.

Werner je dodao: "Financiranje iz SAD-a neće biti dovoljno da stabilizira Argentinu osim ako se ne formira nova politička koalicija koja će podržati argentinski gospodarski program."

Milei je otuđio umjerene oporbene saveznike u kongresu kroz svoju agresivnu strategiju lokalne izborne kampanje. Oni su se priklonili ljevičarskom peronističkom pokretu kako bi odobrili niz povećanja potrošnje posljednjih tjedana, što je uznemirilo investitore.

Dosljedna tečajna i monetarna politika

Napori vlade da ponovno izgradi savezništva nakon poraza u Buenos Airesu zastali su, jer moćni pokrajinski guverneri odugovlače s pregovorima dok ne prođu parlamentarni izbori.

Joaquín Cottani, zamjenik ministra financija tijekom prvih šest mjeseci Mileijeva mandata, koji je otišao zbog neslaganja oko valutne politike, rekao je da će američka potpora pomoći samo ako vlada također provede dosljednu tečajnu i monetarnu politiku.

To je uključivalo dopuštanje fluktuacije peza, provedbu plana kupnje rezervi i kontrolu kamatnih stopa: "Očekujem da će američko Ministarstvo financija postaviti te čvrste uvjete svoje podrške prije nego što Argentini omogući pristup ijednom dolaru."