MAX CHO našao se usred stampeda na banku dok je sjedio u autobusu u Montani. Suosnivač osiguravajućeg startupa Coverage Cat sletio je u četvrtak u Zračnu luku Bozeman i ukrcao se na autobus koji ga je za sat vremena vožnje doveo do rezidencije osnivača startupa u Big Skyu.

Cho je sjeo na svoje mjesto i pogledao oko sebe. Suputnici su bjesomučno kuckali po mobitelima žureći da premjeste svoj novac. Upravo se događa juriš na banku, shvatio je Cho. Silicijska dolina okrenula se protiv Silicon Valley Banka, piše The Wall Street Journal.

Drugi najveći bankarski bankrot u povijesti SAD-a

Do zatvaranja banke u četvrtak, deponenti su pokušali povući 42 milijarde dolara. Američka Savezna korporacija za osiguranje depozita (FDIC) preuzela je banku prije nego što se otvorila u petak ujutro. Bio je to drugi najveći bankarski bankrot u povijesti SAD-a. Samo je kolaps Washington Mutuala 2008. godine bio veći.

Bila su potrebna četiri desetljeća da se Silicon Valley Bank i njezina matična tvrtka SVB Financial Group razviju u eminentnog financijera u svijetu startupa. Za demontažu je bilo potrebno 36 sati.

Razlog nisu bili neki egzotični derivati i preuzimanje rizika zbog kojih su propale banke u financijskoj krizi 2008., nego se radilo o neusklađenosti između depozita i imovine - sastavnih dijelova uobičajenog poslovanja u komercijalnom bankarstvu.

Posljedice prijete gutanjem Silicijske doline. Klijenti koji nisu dobili svoj novac na vrijeme nemaju pojma kada će ga dobiti. Deponenti će dobiti "potvrde o stečaju" za svoje neosigurane račune. Startupovi i njihovi investitori mučili su se tijekom vikenda kako bi pronašli spas. Osnivači stavljaju troškove na svoje osobne kreditne kartice, a kompanije rizičnog kapitala spremne su ovaj tjedan financirati plaće za svoje portfeljske tvrtke. Neki su apelirali izravno na klijente, tražeći od njih da pokrenu transakcije koje bi dopremile sredstva na nove bankovne račune.

"Budimo jasni, ovo predstavlja veliku egzistencijalnu prijetnju mnogim malim poduzećima", napisali su osnivači Omsoma, proizvođača gotove azijske hrane, u poruci klijentima.

Bankarski sustav je na rubu

Ostatak bankarskog sustava je na rubu. Ova je epizoda razotkrila je novu razinu ranjivosti financijskog sustava. Bankari koji su odrasli u eri lake zarade nakon krize 2008. nisu se uspjeli pripremiti za ponovno povećanje kamata. A kad su cijene porasle, zaboravili su što trebaju učiniti.

Intenzivna usredotočenost SVB-a na izolirani svijet Silicijske doline učinila ga je jedinstveno ranjivim na mahnito podizanje depozita, ali to nije spriječilo ljude da se zabrinu tko bi mogao biti sljedeći. Ulagači su u petak odbacili dionice velikih i malih banaka, a široki industrijski indeks prošlog je tjedna imao najlošije rezultate od prvih dana pandemije.

Ulagači su posebno oprezni prema bankama koje su brzo rasle skupljajući pozamašne depozite od poduzeća i bogatih ljudi. Dionice First Republic Banka, nekad miljenice ove industrije, pale su oko 30% od srijede. "Baza depozita First Republica je jaka", objavila je banka u petak.

SVB je izgradio bankovnu franšizu oko startupova - tvrtki, osnivača, kompanija rizičnog kapitala. Banka je rasla kako su rasli i oni. Depoziti su porasli 86% u 2021. godini. Gotovina je pristizala brže nego što je banka mogla plasirati, pa je velik dio uložila u supersigurne državne obveznice i 30-godišnje hipoteke.

Međutim, kada je tehnološki sektor počeo padati nakon što su Federalne rezerve počele podizati kamatne stope, kapital je zatvorio svoje novčanike, a startupovi su potrošili novac. Depoziti su opali, kao i vrijednost obveznica koje je SVB kupio dok je novac bio jeftin.

Najgori mogući tajming

U srijedu je banka objavila da je prodala dio svog udjela s gubitkom i da će prodati dio dionica kako bi prikupila gotovinu. Tajming nije mogao biti gori: banka Silvergate Capital, orijentirana na kriptovalute, upravo je propadala. Slack i WhatsApp grupe su se užarile.

Dionice SVB-a, koje su u srijedu stale na 267.83 dolara, pale su kada se tržište otvorilo. Panika je rasla kako se američka zapadna obala budila. Ulagači su povukli svoj novac i pozvali svoje portfeljske tvrtke da učine isto. Neki su raspravljali trebaju li pričekati s upozorenjem startupova da si kupe više vremena za micanje vlastitih, mnogo većih uloga.

Društveni mediji, koji nisu bili važni tijekom posljednje bankovne krize, brzinom munje proširili su činjenice i fikciju diljem svijeta. Uplašeni klijenti uzimali su mobitele u ruke i otvarali bankovne aplikacije. Nakon nekoliko dodira njihov je novac bio premješten.

Startupovi koji nisu imali poslovne račune u drugim bankama slali su svoja sredstva kamo god su mogli. "Uplaćivali su na bankovne račune svojih odvjetničkih tvrtki i na bankovni račun glavnog izvršnog direktora", rekla je Kathleen Utecht, partnerica u investicijskoj tvrtki Core Innovation Capital.

"Kad krene bankrot, najbolje je prvi izaći kroz vrata", rekao je Cho.

Uspon SVB-a

Silicon Valley Bank otvorena je 1983. kako bi opsluživala novonastale tehnološke tvrtke. Potaknula je svoje bankare da budu poduzetni i da razviju niše poslovanja, kao što je kreditiranje vinarija. Tehnologija je uvijek bila bankovni kruh i maslac. Kako je industrija napredovala, SVB je izrastao u jednu od 20 najvećih banaka u zemlji. Otvorio je urede u inozemstvu.

Među klijentima SVB-a bila je gotovo polovica tehnoloških i životno-znanstvenih kompanija koje podupiru investitori. Banka je posjedovala opcije u 3234 poduzeća, što joj je davalo pravo kupnje udjela u njima. Banka je također ponudila hipoteke osnivačima poduzeća i investicijskim direktorima.

"Za startupove svi putevi vode u Silicon Valley Bank", rekao je Varun Badhwar, izvršni direktor Endor Labsa. Endor je treća tvrtka koju je Badhwar osnovao. U sva tri slučaja tvrtka je ili započela s SVB-om kao bankom ili je kasnije preselila svoje poslovanje u SVB.

Procvat depozita u eri covida doveo je do toga da je SVB, kao i druge američke banke, preplavljen gotovinom. Depoziti su se utrostručili u razdoblju od dvije godine i dosegnuli 189 milijardi dolara, što je učinilo da 2021. bude najprofitabilnija godina u povijesti SVB-a.

Iako unosna, ova strategija ostavila je banku s bazom depozita uvelike usmjerenom prema tehnološkim tvrtkama i njihovim ogromnim računima. Velika većina bankovnih depozita - 157 milijardi dolara na kraju 2022. godine - nalazila se na samo 37.000 računa koji su bili iznad FDIC-ove gornje granice osiguranja depozita od 250.000 dolara.

Izvršni direktor banke Greg Becker odbacivao je zabrinutost da bi oslanjanje na tehnološki sektor moglo postati problem. "Ne sumnjam da smo na najboljem tržištu", rekao je Becker za The Wall Street Journal u studenom.

Izvještaj 8-K

Otprilike u to vrijeme Badhwar je odlučio da bi bilo mudro osigurati kreditnu liniju - policu osiguranja koja bi mogla pomoći njegovoj tvrtki da opstane još godinu dana ako zatreba. SVB je bio voljan dati zajam Endoru pod uvjetom da tvrtka prebaci sav svoj novac u banku. Badhwar je prebacio svoje depozite iz First Republic Banka u SVB.

Kaže da se osjećao dobro zbrinutim u SVB-u i da je imao pristup višim bankarima: "Sve je bilo u redu do izvještaja 8-K."

Ova regulatorna prijava SVB-a od 8. ožujka, kojom se najavljuju prodaja dionica i gubitak na obveznicama, pokrenula je razne alarme. No Badhwar nije obraćao mnogo pozornosti na situaciju u banci sve do četvrtka ujutro, kada je oko 10:30 po kalifornijskom vremenu jedan zaposlenik na Endorovom Slack kanalu primijetio da su dionice SVB-a u slobodnom padu.

"Moja prva pomisao bila je da to zvuči kao pretjerivanje", rekao je Badhwar za The Wall Street Journal. U roku od nekoliko sati činilo se da je podrška tehnološke industrije za SVB nestala. Istaknuti investitori počeli su poticati svoje portfeljske tvrtke da povuku svoj novac.

U 14:30 Badhwar je svom bivšem bankaru u First Republicu poslao e-mail: "Je li moj račun tamo još uvijek aktivan?" "Možemo raditi na tome da ga aktiviramo", odgovorio mu je bankar.

Badhwar nije bio siguran što učiniti. Znao je da će povlačenje novca iz SVB-a utjecati na status njegove kreditne linije. Premještanje oko četvrtine njegovih depozita, međutim, osiguralo bi Endoru dovoljno gotovine da podmiri plaće zaposlenika za šest do osam mjeseci. U 14:47 - samo 13 minuta prije nego što će SVB prekinuti bankovne transfere za taj dan - povukao je potez.

U roku od nekoliko minuta Badhwar je razgovarao sa svojim bankarom u SVB-u, koji mu je rekao da su konkurenti širili dezinformacije o stanju banke. Da, rekao je, banka će mu pomoći u provođenju transakcije. U 16:50 First Republic je potvrdio da su sredstva stigla.

Ben Lewis sjedio je na hotelskom krevetu u Anaheimu u Kaliforniji kada je odlučio povući 30 milijuna dolara koje je njegova tvrtka za dječju hranu Little Spoon držala u SVB-u. Lewis je isprva planirao ostati u banci, ali mu je mentor savjetovao da ne riskira.

Nestrpljivo je provjeravao svoj račun u Wells Fargu, čekajući da stigne novac. Sredstva su se pojavila do četvrtka u 9 sati ujutro po lokalnom vremenu.

"Osjećam se iznimno dobro zato što sam donio brzu odluku. Ali osjećam se užasno zbog drugih kompanija. Startupovi se oslanjaju na ove depozite za svoje operacije ako nisu profitabilni. Vrijeme je ključno", rekao je Lewis.

Propast u 48 sati

Za startup Ashara Rizqija, koji se bavi umjetnom inteligencijom, ulaganje od "nekoliko milijuna" bilo je na njegovom SVB računu samo nekoliko dana kada je stampedo počeo.

U četvrtak ujutro osnivači i izvršni direktori objavljivali su tweetove o financijskim problemima SVB-a na privatnim Slack kanalima. Rizqi je odlučio prebaciti dio svog novca, ali portal za internetsko bankarstvo nije radio. Proveo je nekoliko sati mahnito osvježavajući svoj preglednik. Do poslijepodneva je Slack vrvio porukama ljudi koji su prebacili sav svoj novac iz SVB-a.

Odlučio je slijediti njihov primjer, gotovo ispraznivši svoj račun. Transfer je još u tijeku. "Nemam pojma kako određuju hoće li novac biti isplaćen ili ne", rekao je Rizqi.

Neke tvrtke nisu shvaćale da imaju bilo kakve veze s bankom sve dok nije propala. Kad su zaposlenici losangeleške konzultantske tvrtke Linea Solutions u petak ujutro provjerili svoje bankovne račune, otkrili su da im plaće nisu isplaćene, rekao je Brian Colker, financijski šef tvrtke.

Tvrtka sa 100 zaposlenika koristila je uslugu obračuna plaća Ripplinga, koji je poslovao s SVB-om. Rippling je premjestio novac s bankovnog računa tvrtke na račune zaposlenika, što je bila rutinska funkcija bankarskog sustava koju je bankrot zaustavio.

"Nikada nam ne bi palo na pamet da bi banka koja drži naše plaće u manje od 48 sati mogla postati nesolventna i ne isplatiti novac", rekao je Colker. Izvršni direktor Ripplinga objavio je da je tvrtka prešla na JPMorgan i da će koristiti vlastiti novac za pokrivanje plaća do ponedjeljka.

Osnivači kompanija širom Silicijske doline pokušavaju smisliti kako će ovaj tjedan platiti zaposlenike. Tvrtka Jonathana Bensamouna za pametne ogrlice za pse, koja se zove Fi, poslovala je s SVB-om od osnivanja prije pet godina. Taj se odnos produbio kad je Fi uzeo kreditnu liniju od 10 milijuna dolara. Zauzvrat je sve svoje poslovne račune morao držati u SVB-u.

Kada je Bensamoun prvi put čuo glasine o propasti banke, suočio se s odlukom teškom više milijuna - prijenos novca iz SVB-a značio bi trenutnu otplatu četiri milijuna dolara koje tvrtka duguje po svojoj kreditnoj liniji.

Bensamoun je razgovarao sa svojim investitorima u četvrtak. Njegov kontakt u SVB-u uvjerio ga je da banka ne bilježi velike odljeve. Premještanje sredstava, zaključio je Bensamoun, bilo bi ekstremna reakcija na situaciju. U petak se predomislio i pokušao izvući pet milijuna dolara iz SVB-a. Prijenos nije uspio. Sat vremena kasnije čuo je da su banku preuzeli državni regulatori.

Od tada naziva investitore tražeći više od 500.000 dolara za financiranje plaća 15. ožujka: "Neki od njih također su bili u SVB-u pa nemaju pristup svojim sredstvima. Ostali primaju pozive od 20 tvrtki poput nas."