SUKOB između tehnološkog diva Nvidije i jednog od njenih najglasnijih kritičara, investitora Michaela Burryja, sve je žešći.

Nakon što je investitor po kojem je snimljen poznati film "The Big Short" u nizu objava na društvenim mrežama ustvrdio da je investicijski bum u umjetnu inteligenciju repriza dot-com balona iz 1990-ih, s Nvidijom u epicentru, proizvođač čipova uzvratio je udarac.

U privatnom dopisu poslanom analitičarima, tvrtka je izravno spomenula Burryja kako bi opovrgnula njegove tvrdnje, piše CNBC.

"Ne tvrdim da je Nvidia Enron. Jasno je da je to Cisco"

Burry je ubrzo reagirao u svom newsletteru na Substacku.

"Nvidia je poslala dopis analitičarima s Wall Streeta kako bi opovrgnula moje argumente o SBC-u i amortizaciji. Stojim iza svoje analize", napisao je, referirajući se na kompenzaciju temeljenu na dionicama. "Ne tvrdim da je Nvidia Enron. Jasno je da je to Cisco."

Burry već neko vrijeme upozorava kako današnja pomama za AI infrastrukturom podsjeća na izgradnju telekomunikacijskih mreža kasnih 1990-ih, a ne toliko na dot-com slom kojeg se ulagači sjećaju. Kao dokaz da tržišta ponovno pogrešno tumače bum ponude kao trajnu potražnju, on ukazuje na goleme planove kapitalnih ulaganja, produžene rasporede amortizacije i vrtoglavo rastuće valuacije.

Opovrgnuli tezu o "kružnom financiranju"

Nvidijin dopis, o kojem je prvi izvijestio Barron’s, osporava Burryjeve tvrdnje o vijeku trajanja amortizacije. Na optužbu da kupci preuveličavaju korisni vijek trajanja Nvidijinih grafičkih procesorskih jedinica (GPU) kako bi opravdali nekontrolirana ulaganja, Nvidia odgovara da njihovi klijenti amortiziraju GPU-ove tijekom četiri do šest godina, što se temelji na stvarnoj dugovječnosti i obrascima korištenja.

Tvrtka dodaje da stariji GPU-ovi poput modela A100, predstavljenog 2020. godine, i dalje rade s visokim stopama iskorištenosti i zadržavaju značajnu ekonomsku vrijednost znatno duže od dvije do tri godine koliko tvrde kritičari. Dopis također odbacuje Burryjevu sugestiju o "kružnom financiranju", navodeći da Nvidijina strateška ulaganja čine tek mali dio prihoda te da AI startupovi prikupljaju kapital pretežno od vanjskih investitora.

"Ponovno je Cisco u središtu svega. Njegovo ime je Nvidia"

Burry smatra da Nvidia danas zauzima identičnu poziciju kao Cisco, ključni dobavljač hardvera koji je pokrenuo masivni ciklus kapitalnih ulaganja krajem devedesetih.

Kao što su telekomunikacijske tvrtke tada trošile desetke milijardi dolara na postavljanje optičkih kabela i kupnju Ciscove opreme, temeljeno na prognozama da se "internetski promet udvostručuje svakih 100 dana", tako današnji tehnološki divovi obećavaju uložiti gotovo 3 bilijuna dolara u AI infrastrukturu tijekom sljedeće tri godine, pojasnio je Burry.

Srž njegove analogije s Ciscom je prekomjerna ponuda koja nailazi na znatno manju potražnju od očekivane. Početkom 2000-ih, manje od 5% američkog kapaciteta optičkih vlakana bilo je u upotrebi, podsjetio je Burry. Danas, on vjeruje da se uvjerenje industrije u neograničenu potražnju za umjetnom inteligencijom temelji na slično optimističnim pretpostavkama o snazi podatkovnih centara i dugovječnosti GPU-ova.

"I ponovno je Cisco u središtu svega, s alatima za sve i ekspanzivnom vizijom koja ide uz to. Njegovo ime je Nvidia", zaključio je Burry.