RUBALJ je ove godine zabilježio najveći rast među svjetskim valutama, nadmašivši čak i zlato, tradicionalno utočište za investitore, pokazuje analiza Bloomberga.

Od početka godine, ruska valuta ojačala je 38 posto u odnosu na američki dolar na tržištu izvan burze (OTC). U isto vrijeme, dolar je pod pritiskom zbog eskalacije trgovinskih ratova koje vodi američki predsjednik Donald Trump, dok je rubalj profitirao i od domaćih čimbenika, među kojima se ističu rekordno visoke kamatne stope.

"Za razliku od mnogih valuta tržišta u nastajanju, rubalj nije pod pritiskom odlijeva kapitala, jer su globalni investitori oprezniji prema rizičnijoj imovini", izjavila je Sofya Donets, ekonomistica iz T-Investmentsa. "Kapitalne kontrole u velikoj su mjeri zaštitile Rusiju, a visoki troškovi zaduživanja dodatno jačaju valutu", dodala je.

Visoke kamate, kapitalne kontrole i slabiji dolar

Rast rublja događa se unatoč sveobuhvatnim sankcijama koje su SAD i saveznici uveli nakon ruske invazije na Ukrajinu u veljači 2022.

Ključna kamatna stopa ruske središnje banke trenutačno iznosi 21 posto, što je značajno ograničilo potražnju za uvozom i posljedično smanjilo potražnju za stranim valutama. Osim toga, izvoznici su i dalje obvezni dio svojih deviznih prihoda prodavati na domaćem tržištu, što dodatno podupire rubalj, piše Bloomberg.

Neke naznake ublažavanja američke politike prema Rusiji potaknule su povratak klasičnih "carry-trade" ulaganja, ulaganja u valute s visokom kamatom, kažu analitičari. "Unatoč riziku od sankcija, strani ulagači traže pristup rublju preko država koje održavaju dobre odnose s Moskvom", izjavio je Iskander Lutsko iz dubajske tvrtke Istar Capital.

Uz to, ruske kompanije masovno refinanciraju skupe kredite u rubljima koristeći jeftinije zajmove u kineskim juanima, što dodatno pojačava konverziju deviza u domaću valutu, dodaje Lutsko.

Zlato drugo, dolar u padu

Dolar je ovoga tjedna pao na najnižu razinu u posljednjih šest mjeseci, zbog neizvjesnosti oko Trumpove politike carina. Zbog toga su investitori počeli povlačiti sredstva iz dolarskih instrumenata i preusmjeravati ih u zlato, koje je poraslo 23 posto od početka godine, ali je i dalje slabije od rublja.

U samoj Rusiji, tečaj rublja porastao je 19 posto i trenutno iznosi 82.7671 za dolar, pokazuju podaci središnje banke. Razlika u odnosu na međunarodno tržište nastala je zbog zatvaranja lokalnog tržišta tijekom produženih praznika krajem prošle godine, dok se trgovanje u inozemstvu nastavilo.

Osim toga, trgovanje dolarom na Moskovskoj burzi suspendirano je nakon prošloljetnih američkih sankcija, pa se transakcije odvijaju preko OTC tržišta, što otežava određivanje točnog tržišnog tečaja.

Neočekivan problem za ruski proračun

Rusija nije očekivala ovako snažnu valutu, u proračunu za 2025. godinu predviđen je prosječni tečaj od 96.5 rubalja za dolar, čak 14 posto slabiji od trenutne vrijednosti. Jačanje valute, u kombinaciji s padom cijena nafte, moglo bi smanjiti prihode od izvoza, što je problem dok država troši goleme iznose na vojsku i socijalne programe.

Središnja banka navodi da je moguće da je jačanje rublja posljedica povećanog interesa za rusku imovinu, djelomično zbog poboljšanja geopolitičke situacije. Visoka referentna kamata također ostaje ključni faktor, stoji u njihovom izvješću.

Lutsko kaže da su podupirući faktori za rubalj i dalje prisutni. "Za sada nema jasnih razloga zbog kojih bi rubalj oslabio, a smanjenje kamatnih stopa nije izgledno u sljedećem kvartalu", zaključuje.